算法稳定币百科全书

稳定币被称为加密货币的“皇冠上的明珠”。 USDT作为目前使用最广泛的稳定币，流通量超过200亿，已经取代BTC成为加密货币之间的交换媒介。 算法稳定币是2020年夏天才开始被大众认可的，它是一种稳定币。 它既没有法币支持的稳定币的相对中心化，也没有超额抵押稳定币的低利用率。 但是，目前的几种算法稳定币还没有实现稳定币“价值稳定”的核心功能。 算法稳定币本质上是使用算法来调整供应量的代币。 币价被控制并稳定在一定的合理范围内。

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稳定币是金融世界的基本计量单位，是整座大厦不可或缺的基石。 然而，算法稳定币的价值从何而来，在现实世界中似乎没有价值来源。

听说可以通过算法调整代币的供应量，这在直觉上是具有欺骗性的。 如何通过算法凭空产生稳定币？ 这一定是击鼓传花的骗局。 发行货币和征收铸币税是一件好事，只有国家政府才有这样的特权。 人们基于对政府信用的信任，会接受国家法定货币作为日常经济结算的基本单位。 但是在加密世界中并没有这样一个可以发行稳定币的央行，那么将央行的发币机制去中心化地迁移到加密世界是否可行呢？ 无论发行的是稳定币还是非稳定币，都必须得到市场的认可，散户愿意为之买单，才能有价值，才能与现实世界接轨。

USDT是最早的稳定币。 中心化机构直接将美元映射到区块链代币上，中心化机构承诺接受。 但是，实际的USDT发行公司的美元储备是不透明的，存在严重的超发（与其让中心化机构超发，不如让算法根据市场调整）。 出于对 USDT 的不信任，出现了超额抵押稳定币 DAI，但由于加密市场的高波动性，超额抵押往往导致资金利用效率极低，于是出现了算法稳定币 AMPL 等项目。

无担保算法稳定币是一个非常反直觉的概念，就像政府可以肆无忌惮地向民众收取铸币税一样。 算法稳定币应该是一个值得高度警惕的概念。 算法货币如何才能有持续的应用场景和用户人群？ 如何有效持续输出信用，赢得共识？ 财富不可能凭空产生，算法稳定币如何设计合理巧妙的利益关系？

依我拙见，加密世界的去中心化和各国的中心化治理应该是可以融合的。 去中心化完全取代中心化是不现实的，也没有必要，至少在我们这个时代是这样。 在如此巨大的需求下，今天的种族和国界仍然是文化上不可逾越的障碍。 除非网民变成机器，世界合二为一，否则完全去中心化是不现实的。

算法稳定币的发展历史 第一类算法稳定币：Ampleforth（原名：Fragments）是一种智能商品货币的数字资产去中心化协议。 采用Rebase模型，是一种具有独特弹性供应协议的智能商品货币。 随着价格远离 1 美元的目标，AMPL 的供应量会扩大和收缩。 偏差导致 AMPL 的供应每 24 小时更改一次，按比例增加或减少每个持有人钱包中的代币数量。 Ampleforth 是世界上唯一具有这种弹性供应属性的资产，因此具有逆周期交易压力，独立于 BTC 等其他数字资产。

类型 2 算法稳定币：ESDWhatisEmptySetDollar？

EmptySetDollar (ESD) 是一种去中心化的稳定币，它使用一种算法方法，依靠铸币税模型将价格稳定在 1 美元左右。

ESD有一些独特的特点：

一世。 去中心化：ESD 具有完全去中心化的链上治理。 协议的任何更改或升级都需要代币持有者社区投票。

二. 可组合：其协议以 ERC-20 代币 ESD 为中心。 这允许它在 DeFi 生态系统中工作并充当协议的治理令牌。

三. 自我稳定：使用链上价格预言机 (UniswapV2)

四. 选择性供应调整：ESD供应的激励和自愿扩张和收缩

静电放电是如何工作的？

ESD的价格机制采用铸币税模型。 这意味着如果市场需要更多的 ESD，即当 ESD 超过 1 美元时，将铸造更多的 ESD 硬币以满足该需求并将价格回落至 1 美元。 然后，在选择锁定其 ESD 的 ESD 持有者之前，首先将这种多余的货币供应分配给息票持有者。

如果市场需求滞后于供应，ESD 可能会跌破 1 美元。 因此，需要收缩供应来刺激价格。 在这个收缩阶段，优惠券兑换系统开始发挥作用，只有当 ESD 价格回到 1 美元时，用户才能使用 ESD 币购买这些优惠券以换取溢价（即获得更多 ESD 币）。 基本上，用户同意销毁 ESD 以换取以后可以兑换的优惠券——减少 ESD 的供应，直到价格回到 1 美元。 但是，优惠券必须在 90 期（30 天）内赎回，如果 ESD 的价格没有回到 1 美元，优惠券将在 90 期后不赎回而作废，这会带来很大的风险。

该协议依赖于一个在很大程度上取决于其激励措施的“自愿系统”。 如果用户决定忽略优惠券奖励，不再参与系统，这会对货币构成风险，协议将其与 1 美元挂钩的能力将受到直接阻碍。

请注意，截至 2021 年 1 月，ESD 的定价为 0.285 美元，比预期的螺柱价值低 70% 以上。 这可能表明 ESD 所依据的优惠券和激励措施可能正在减弱。

为什么要启动这个项目？

ESD 的创建是为了解决其前身所面临的核心问题。 基于抵押品的稳定币既资本效率低下，又对底层抵押资产存在风险，这与“去中心化”的整体理念背道而驰。 这些稳定币还面临供应受限的情况，因为总供应量严格限制在少于链上可用的储备资产。 基于多次迭代的构建，ESD 提供了一种不受这些约束的弹性供应稳定币。

ESD 与其他稳定币有何不同？

ESD协议的设计是通过借鉴很多现有协议的元素来产生一个平衡的协议，旨在减少其他协议设计的核心问题。

ESD直接解决了USDC、USDT、TUSD的中心化风险，试图避免AMPL、BASED等底层代币面临的“死亡螺旋”。 当一个Markdown Token因为Markdown Token的价格跌破1美元而出现负Markdown时，Markdown Token的持有数量也会减少，从而引起用户的恐慌。 这将进一步加剧抛售，引发恶性循环。

还应该注意的是扣押比特币处理流程，ESD 有一个名为 DynamicSetDollar 的分叉。 它们在某些方面有所不同，例如期限长度和优惠券有效期。

第三类算法稳定币：BASBasisCash 基于稳定币Basis（原名Basecoin）。 Basis 通过 ICO 筹集了 1.33 亿美元，在美国证券监管机构的干预下，项目团队于 2018 年底归还了所有资金。 BasisCash (BAC) 与美元 1:1 挂钩。 BasisCash 的价格由另外两种加密资产管理：BasisBonds 和 BasisShares。 目前总共100万个BAS将分配给Uniswapv2池（前池750,000，后池250,000）。

BASIS 使用三种代币来模拟美元发行系统。 三种代币分别对应美元发行体系中的三大核心工具：BAC对应流通中的美元，BAS对应美联储的股权，BAB对应美元国债。

基于美元货币发行系统多年稳定运行的经验，BASIS的开发也取得了巨大的成功。 BASIS自正式上线以来，得到了市场的广泛认可，并持续处于通胀期，越来越多的传统金融资金开始进入BASIS稳定币体系。

BASIS在设计上将稳定币BAC和权益币BAS完全分离，解决了单一货币流通性难以强化的问题。 投资者和投机者关注BAS和BAB的投资交易。 用户可以通过BAC完成日常的支付、消费、交易、交易等稳定币的基本功能。

BASIS作为三币分离的先行者，在模型上还有很大的改进空间，这给新人带来了机会。 这些有待完善的地方包括： 1. 更平等的发行发行机制，保证更多人的进入，而不是只让最早进入者或大资金获得最大收益 2. 权益币BAS需要引入锁仓- ups并同时提供流动性，助力生态的长远发展。

算法稳定币的本质是挑战国家发行的法币。 这种稳定币发展到一定阶段后，肯定会引发国家的抵制。 这在BASIS的雏形basis.io被美国政府强制关闭时，政府的干预就可以明显看出。 因此，算法稳定币必须以匿名方式开发和运营，同时需要考虑政府强力监管可能带来的各种影响。

第四类算法稳定币：FRAXFraxFinance（简称Frax），前身为DecentralBank，是一种分数算法稳定币协议。 Frax 是一个开源的、无需许可的、完全链上的协议，目前运行在 ETH 上（未来可能会跨链操作）。 Frax 协议的最终目标是提供一种高度可扩展、去中心化的算法货币来替代 BTC 等固定供应的数字资产。 FRAX 是一种稳定币，目标价在 1 美元/币左右。 FraxShares (FXS) 是管理代币，可以产生费用、扣押收入和超额抵押品价值。

Frax (FRAX) 是一种部分算法稳定币，其供应部分由抵押品支持扣押比特币处理流程，部分算法稳定。 抵押品比例取决于 FRAX 稳定币的市场价格。 如果 FRAX 交易价格高于 1 美元，协议会降低抵押率。 如果 FRAX 的交易价格低于 1 美元，协议会提高抵押率。

FraxShare (FXS) 是 FRAX 的不稳定 ERC-20 治理令牌，具有以下用例：

治理：代币持有者被授予治理权以添加/调整抵押品池、设置铸造/赎回费用以及更改抵押率的更新率。

抵押：抵押在各种池中，以首选的年化收益率赚取返利。

铸造与赎回：铸造FRAX时销毁FXS，赎回FRAX时铸造FXS。

奖励：将UniswapLP代币存入奖励池的用户，可以获得FXS奖励。

在初始阶段，FRAX以100%的比例进行抵押，这意味着铸造FRAX只需要将抵押物放入铸造合约中即可。 在部分抵押阶段，铸造FRAX需要提供适当比例的抵押品并销毁FXS。

FRAX 案例研究 许多稳定币协议已完全采用一种设计范围（完全抵押）或另一种极端设计（完全无后盾的算法）。 协作稳定币要么存在托管风险，要么需要链上超额抵押。 这些设计为稳定币提供了一个相当紧密的挂钩，与纯算法设计相比具有更高的置信度。 Basis、Vacant Dollars 和 Seigniorage Stakes 等纯算法设计提供了一种高度免信任和可扩展的模型，它捕捉了比特币早期对去中心化货币的看法，但具有有用的稳定性。 算法设计的问题在于它们难以启动、增长缓慢（截至 2020 年第四季度没有显着的牵引力）并且表现出极大的波动性，这削弱了人们对其作为实际稳定币的实用性的信心。 它们大多被视为游戏/实验，而不是质押稳定币的严肃替代品。

Frax 力求成为第一个实现这两种设计原则的稳定币协议，以创建高度可扩展、无需信任、极其稳定且意识形态纯净的链上货币。 Frax 协议是一个双代币系统，由稳定币 Frax (FRAX) 和治理代币 FraxShares (FXS) 组成。 该协议还具有持有抵押品的矿池合约（源自 USDT 和 USDC）。 可以通过治理添加或删除池。

虽然抵押品数量的变化速度没有预先确定的时间表，但我们相信，随着 FRAX 采用率的提高，用户将更加习惯算法稳定的 FRAX 供应比率，而不是抵押品。 协议中的抵押率刷新功能，任何用户每小时都可以调用。 如果 FRAX 的价格高于或低于 1 美元，此功能可以以 0.25% 的步长更改抵押率。 当FRAX高于$1时，该函数会将抵押率降低一级； 当FRAX的价格低于1美元时，该功能会将抵押率提高一级。 刷新率和步长参数都可以通过治理进行调整。 在协议的未来更新中，甚至可以使用 PID 控制器设计对其进行动态调整。 FRAX、FXS 和抵押品的价格均使用 Uniswap 对价格和 ETH:USDChainlinkoracle 的时间加权平均值计算得出。 Chainlinkoracle 允许协议捕获美元的真实价格，而不是 Uniswap 上稳定币池的平均值。 这使 FRAX 对美元本身保持稳定，这将比仅使用现有稳定币的加权平均值提供更大的弹性。

它可以通过将适量的 FRAX 稳定币放入系统来铸造。 一开始，FRAX 是 100% 抵押的，也就是说铸造 FRAX 只需要将抵押品放入铸造合约中。 分阶段铸造 FRAX 需要放置适当比例的抵押品并销毁一定比例的 FraxShares (FXS)。 虽然该协议旨在接受任何类型的加密货币作为抵押品，但 Frax 协议的这种实现将主要接受链上稳定币作为抵押品以消除抵押品的波动性，以便 FRAX 可以顺利过渡到更多的多算法比率。 随着系统速度的提高，将 ETH 和 wrapped BTC 等易变的加密货币纳入治理变得更加容易和安全。

1. 算法稳定币 Frax Frax 试图成为一种高度可扩展、无需信任、极其稳定、思想上纯粹的链上稳定币。

Frax协议中共有三种代币：FRAX（稳定币）、FraxShares（治理和价值积累代币）、FraxBonds（债务融资代币）

Frax协议中还有一个持有抵押品的矿池合约，初期支持USDT和USDC抵押，可以通过治理增减。

2. Frax设计理念 Frax利用Uniswap的AMMs理念构建全新的混合稳定币设计。

Frax将LP在AMMs中进行兑换，设计出独一无二的稳定币，LP代币就是稳定币Frax。

可以使用价值 1 美元的抵押品和治理 (FXS) 代币按抵押品的比例铸造/赎回 Frax，并且这两种资产（抵押品和 FXS）的比率会根据稳定币的价格动态变化。

3. 铸造 FRAX 的抵押品 FRAX 稳定币可以通过将相应数量的组件放入系统来铸造。

在发起阶段，FRAX是100%抵押的，也就是说铸造FRAX只需要将抵押品放入铸造合约中即可。

在分数阶段，铸造 FRAX 需要放置适当比例的抵押品并销毁一定比例的 Frax 股份 (FXS)。

该协议旨在接受任何类型的加密货币作为抵押品，但 Frax 协议的实施将主要接受链上的稳定币作为抵押品，以稳定抵押品的波动性，从而使 FRAX 顺利过渡到更稳定的货币。 许多算法比率。

随着系统速度的提升，ETH、wrapped BTC等波动较大的币种将被纳入未来的池中进行治理。

4. Frax 的稳定性如何？ FRAX 可以随时从系统中铸造和兑换，价值 1 美元，允许套利者在公开市场上平衡 FRAX 的供需。

1.当Frax高于$1的价格时

如果 FRAX 的市场价格高于 1 美元的目标价格，则存在套利机会，将价值 1 美元的加密货币放入系统，铸造 FRAX，并在公开市场上以超过 1 美元的价格出售 FRAX 代币。

在任何时候，为了铸造新的 FRAX，用户必须将价值 1 美元的价值存入系统。 不同之处在于抵押品和 FXS 占 1 美元价值的百分比。

当 FRAX 处于 100% 抵押阶段时，为创建 FRAX 而投入系统的价值的 100% 是抵押品。 当协议进入小数阶段时，在铸造过程中进入系统的一部分价值成为 FXS（然后从循环中销毁）。 例如，在 98% 的抵押率下，每个 FRAX 铸造需要 0.98 美元的抵押品和 0.02 美元的外汇。 在 97% 的抵押率下，每铸造一个 FRAX 就需要 0.97 美元的抵押品和 0.03 美元的 fxs 销毁，等等。

2. 当 Frax 跌破 1 美元时

如果 FRAX 的市场价格跌破 1 美元的价格区间，也存在套利机会，可以在公开市场上低价买入 FRAX 代币，然后从系统中赎回 FRAX 代币价值 1 美元。

用户可以随时从系统中兑换价值 1 美元的 FRAX。 区别仅在于抵押品和 FXS 返还给赎回人的百分比。

当FRAX处于100%抵押阶段时，赎回FRAX返还价值的100%作为抵押。 当协议进入小数阶段时，在赎回过程中离开系统的那部分价值成为 FXS（为赎回用户铸造）。 例如，在 98% 的抵押率下，每个 FRAX 可以兑换 0.98 美元的抵押品和 0.02 美元的外汇。 抵押率为 97%，每个 FRAX 可以兑换 0.97 美元的抵押品和 0.03 美元的外汇。